移动版

英飞拓:国内视频监控前端设备龙头,未来增长可期

发布时间:2011-02-25    研究机构:中投证券

随着国民经济的发展,对安防的需求也日益增多,安防行业核心子行业视频监控行业在平安城市规划、大型项目等推动下迎来了全面发展阶段,行业空间非常广阔,我们认为未来行业将持续高速增长。

视频监控系统主要包括图像采集(快球、摄像机等)、图像传输(光端机等)、图像控制管理(矩阵等)、图像存储(DVR等)、图像显示(显示器、监视器)等环节。

其中前端设备如快球、摄像机、光端机和矩阵等行业集中度较低,优势企业如英飞拓(002528)凭借品牌优势、技术优势和资本优势,将持续提升其市场份额。而存储设备如DVR等行业集中度已经很高,基本由几大公司主导,行业内优势公司如海康威视、大华股份等较难进一步提升其市场份额。

公司核心产品快球、矩阵和光端机国内市场占有率分别为5.3%、12.6%和8.5%,分别居行业第一、第一和第二。并且英飞拓已经介入DVR生产,朝着真正的系统级厂商进军,这也将进一步提升公司市场竞争力。

公司募投项目进展顺利,国内外营销网络也不断完善:目前公司国内营销网络已经覆盖北京、上海、深圳、西安和重庆等五大地区;国外营销网络已经覆盖美国和香港等地区。公司目前销售模式主要为定制化销售,未来部分产品或采用代理销售模式。

公司未来增长主要来自于:1)核心产品如快球、矩阵和光端机等市场份额将不断提升;2)推出新产品如摄像机、DVR等;3)代理模式的应用将推动公司业绩增长;4)由于超募大量资金,公司目前现金非常充足,而超募资金的使用也将使得公司有可能出现超预期增长。

公司2010年营业收入约4.89亿元,同比增长29.22%;净利润约1.18亿元,同比增长47.8%;按最新股本计算EPS为0.81元,基本符合预期。

我们认为公司2010~2012年EPS分别为0.81、1.43、2.03元。以2011年40倍~45倍PE计算,公司未来6-12月的合理价格区间为57.2~64.35元,我们给予公司推荐的投资评级。

风险提示:行业增速低于预期。

申请时请注明股票名称