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英飞拓:业绩快速增长,给予增持评级

发布时间:2011-02-21    研究机构:光大证券

收入和净利润快速增长

2010年,公司实现营业收入4.9亿元,同比增长29%;净利润1.2亿元,同比增长48%,按发行后的1.47亿总股本计算,每股收益0.81元。公司的利润总额比营业利润高出约1,000万元,我们判断公司在下半年有950万元以上的营业外收入。公司的实际所得税税率也小于2009年,从而使得净利润率的增速远快于营业收入。

行业增长快,公司定位高端市场,毛利率较高

公司是通过技术研发驱动业务发展的电子安防产品供应商,主要产品包括视频监控系统(摄像机、DVR和视频管理软件)、光端机和门禁系统。在未来三四年,全球安防行业每年将有13-14%的增长,中国安防行业将有20%以上的增长,公司将受益于行业的高增长。

公司核心管理团队均有十年以上的安防行业管理和技术经验,具有200余人的研发团队,定位于高端市场,取得高于行业水平十个百分点的毛利率。公司具有全球化的视野,20%的营业收入来自于海外市场。

产能扩建计划将打破增长瓶颈

公司现有年产能12万台(套),设备在2010年上半年超符合运转,产量超过7.4万台(套),募集资金项目将年新增产能35.5万台(套)左右,产能增幅为186%,公司的增长瓶颈将被打破,营业收入将在今明两年都实现50%以上的增长。

当前估值较为合理,给予增持评级

我们给予公司2011年每股收益40倍的市盈率,对应目标价52.34元,增持评级。

申请时请注明股票名称