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英飞拓:技术领先的中高端安防产品供应商

发布时间:2010-12-28    研究机构:广州证券

公司拥有全系列视频监控系统、光纤传输系统和出入口控制系统的领先技术和丰富的产品线,是国内为数不多的高端安防产品供应商之一。公司核心产品矩阵切换器、快球和光端机2008年国内市场占有率分别居行业第一位、第一位和第二位。

未来以下方面因素是公司快速增长的动力:募投项目奠定快速扩张基础,到2014年公司募投项目达产后,主要产品快球、矩阵、光端机、摄像机产量和2009年相比,分别是2.58、2.91、2.64、4.93倍。新市场开拓力度加大,包括二、三线城市和海外市场都将形成新的增长点。三项费用比率有较大下降空间,超募资金巨大,带来超预期发展的可能。

预计公司2010-2012年销售收入增长速度分别为40.0%、45.0%、45.0%,毛利率稳中略降,销售费用和管理费用平稳增长,财务费用由于超募巨大而变负。

预计2010-2012年每股收益为0.83、1.59、2.45元,年增长率在50%以上,同行上市公司的2011年动态市盈率在35-40倍间,考虑到英飞拓(002528)正处于较快成长阶段,可给予公司40倍以上2011年动态市盈率,对应目标价格在63元以上,给予“谨慎推荐”评级。

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