移动版

英飞拓:立足全球的安防设备制造商

发布时间:2010-12-15    研究机构:华泰证券

投资要点:

英飞拓(002528)自成立以来,一直从事电子安防产品的研发、生产和销售。公司目前拥有全系列视频监控系统、光纤传输系统和出入口控制系统的产品线。公司核心产品,矩阵切换器、快球和光端机2008年国内市场占有率分别为12.6%、5.3%、8.5%,分别居行业第一位、第一位和第二位。

2009年,公司实现营业收入37677.6万,同比增长19.54%;实现净利润8017万,同比增长38.89%。2010年上半年实现收入20041万,净利润4621万。毛利率上升是净利润增幅大于收入增速的主要原因。

经过30年的发展,我国的安防行业开始进入全面发展期。“3111”试点工程、“平安城市”等大型综合性安防项目以及行业应用、家庭应用等都为安防产品带来巨大的需求。2010年,国内安防行业的市场将达到30亿美元的水平,预期安防行业未来较长时间内,市场规模的增速将维持在15%-25%之间。行业成长的同时,行业的集中度也将继续增加,英飞拓等拥有技术和资金实力的企业将逐渐扩大市场份额。

公司在整个产业链中,占据了研发和市场两块附加值较高的部分,对于生产加工等附加值低的部分采用外协的方式,因此公司毛利率一直维持在较高的水平上。2007年至2010年上半年,公司主营业务综合毛利率分别为50.27%、52.96%、58.66%和58.02%,处于稳定上升阶段。

公司的技术实力在行业中处于领先地位,产品定位于中高端上。公司的产品已在美国迈阿密港、洛杉矶港、阿联酋会展中心、上海世博会场馆、南京奥体中心等场所应用。成功案例和技术实力将为公司未来在行业中的拓展提供支撑。

我们认为,公司所处的行业未来发展前景广阔,公司产品的需求明确,预期公司2010-2012年的EPS分别为0.79元,1.29元,1.75元,公司的发行价是53.80元,对应2010年的市盈率为68.1倍。我们建议投资者积极申购,公司的合理价格区间为52.1-62.5元。

申请时请注明股票名称